端游退市热潮 完美世界私有化进程步入正轨

日前，完美世界宣布收到董事长池宇峰每股20美元的私有化提议。对此完美官方回应道，完美世界董事会刚刚收到池先生初步的、不具约束力的提议，独立委员会尚未就完美世界将如何回应做出任何决定。

若完美最终达成私有化要约，那么它将成为继巨人、盛大游戏之后又一家从美国退市的传统网游公司。彼时，还留在美国资本市场的传统网游公司将只有九城和畅游。

估值之殇

私有化究其本质，就是一次并购。上市公司或者公司大股东并购其他小股东和个人股东手中的股份，把这家公司由证券交易市场公开交易、由全体股民持有的“公众”公司变成一家“私人”公司，并最终退市。

根据池宇峰的提议，希望在私有化交易中以每美国存托股票(ADS)20.00美元或每普通股4.00美元的现金收购不属于池宇峰的所有完美世界流通股。这一价格较完美世界上一交易日15.76美元的收盘价格，溢价约27%。

池宇峰提交私有化提议的时间，距离巨人宣布私有化的时间只有1年零两个月。在这么短的时间内，曾经在中国网游市场叱咤风云的巨人、盛大、完美纷纷都要退出美国资本市场，这全都源于海外对中国网游企业的模式不认可，进而影响这三家企业的估值。

虽然经历了上半年中概股海外上市窗口期，但海外对中国网游企业的不认可依然没有改观，在网游企业在快速循环与规模化后，市盈率和股价也不断下降。

目前，盛大的市盈率为7.12倍，完美在宣布私有化提议前也不足8倍。私有化的成本可能比当初向银行借款还要划算。

反观国内，即便资本市场对游戏题材的关注度已经过了巅峰时期。但一些在国内上市的游戏公司依然保持着不错的市盈率和估值，如中青宝的市盈率为 142倍，掌趣科技的为75.72倍，天神互动借壳科冕木业后市盈率为68倍。与海外不到10倍的市盈率相比，国内资本市场仍然更具有诱惑力。

曾试探性尝试

在2013年11月，巨人率先开启私有化进程后，便有消息指出，完美世界创始人池宇峰跟各大投行频繁接触，希望能以12亿美元的估值完成对完美世界公司的私有化，可盛大游戏在3个月后也开启了私有化进程。

短时间内，两家游戏公司先后宣布私有化，这无疑消耗了许多市场上的资金，或许这也是完美为何在近1年后才宣布私有化的原因。但在这一年时间里，完美也没有按兵不动，就在盛大宣布私有化的3个月后，完美宣布1亿美元入股盛大，参与其私有化进程。